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• 作者: 萬川知識產(chǎn)權(quán)
• 來源: 中國知識產(chǎn)權(quán)資訊網(wǎng)
• 日期: 2017-05-17
• 瀏覽次數(shù): 763次

　一面守著專利這座“金山銀礦”無從下手，一面為融資難叫苦不迭，這似乎已成為廣大科技型中小企業(yè)的常態(tài)。如何有效利用這一數(shù)量龐大的專利無形資產(chǎn)，開發(fā)其隱藏的內(nèi)在交易價值，為企業(yè)發(fā)展提供更多的流動性資金支持，成為亟待解決的問題。專利資產(chǎn)證券化作為一種新興的金融創(chuàng)新工具，由于具有融資風(fēng)險小、規(guī)模大等優(yōu)勢而受到廣泛關(guān)注，但實際操作卻困難重重。

　　對此，專家表示，宏觀政策的大力支持為促進我國專利證券化發(fā)展創(chuàng)造了條件，但缺乏成規(guī)模的高價值專利池、專利評估難、專利價值穩(wěn)定性差、信息披露制度不完善等因素制約了專利資產(chǎn)證券化的發(fā)展。專家建議，應(yīng)進一步完善專利資產(chǎn)證券化相關(guān)法律法規(guī)，對專利資產(chǎn)進行信用增級，同時優(yōu)化專利評估方式，完善信息披露制度等，以有效推進我國專利資產(chǎn)證券化進程。

　　融資新渠道 優(yōu)勢明顯

　　目前，我國每年都產(chǎn)生大量專利，但很多仍處于閑置狀態(tài)。如何運用有效運營手段盤活這些專利資產(chǎn)，實現(xiàn)專利的市場價值，解決企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)的融資之渴迫在眉睫。近年來，作為資產(chǎn)證券化在知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的深化發(fā)展，知識產(chǎn)權(quán)證券化應(yīng)運而生，并逐漸受到業(yè)界關(guān)注。

　　在專利領(lǐng)域，知識產(chǎn)權(quán)證券化即表現(xiàn)為專利資產(chǎn)證券化。據(jù)了解，專利資產(chǎn)證券化就是專利權(quán)人把專利將來可能產(chǎn)生的收益剝離于企業(yè)之外，作為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)移給特殊目的機構(gòu)(SPV)。該特殊目的機構(gòu)通過運營和管理，分離與重組基礎(chǔ)資產(chǎn)中的風(fēng)險和收益因素，并向投資者發(fā)行以該基礎(chǔ)資產(chǎn)為擔(dān)保的可流通權(quán)利憑證，借以為權(quán)利人融資。投資人按期獲得專利運營帶來的現(xiàn)金流，從而獲得收益。

　　專利證券化代表著資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)由實物資本轉(zhuǎn)向了知識資本，是金融證券領(lǐng)域的創(chuàng)新探索。“與專利質(zhì)押融資等融資方式相比，專利資產(chǎn)證券化存在諸多優(yōu)勢，其將成為金融市場的藍海。”知識產(chǎn)權(quán)出版社有限責(zé)任公司高級分析師周明新表示。

　　周明新告訴本報記者，首先，專利資產(chǎn)證券化是一種表外融資方式，融資所得并不計入權(quán)利人的資產(chǎn)負債表中，對其負債沒有任何影響；其次，資產(chǎn)證券化手段實現(xiàn)了專利資產(chǎn)與專利權(quán)人的信譽以及其他資產(chǎn)的風(fēng)險隔離，有利于降低投資者的投資風(fēng)險；第三，資產(chǎn)證券化的過程通常會將基礎(chǔ)資產(chǎn)進行結(jié)構(gòu)化設(shè)計，分離出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和次級資產(chǎn)，增加了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的信用級別，更加受到投資者青睞。此外，與專利質(zhì)押融資等相比，證券化的融資金額較大，更有利于專利權(quán)人獲得充足的資金。

　　實施遇阻礙 困難重重

　　盡管專利資產(chǎn)證券化存在諸多優(yōu)勢，但在具體實施過程中，卻存在不少困難。到目前為止，國內(nèi)還處于探索階段，還沒有出現(xiàn)有影響力的成功案例。運用資產(chǎn)證券化手段撬動專利“金山”，到底難在哪里?

　　“專利資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)必須按照特定標(biāo)準(zhǔn)進行嚴格選擇，需要產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)利范圍和法律效力明確等，需要形成規(guī)?；母邇r值專利資產(chǎn)池。專利價值不高，就難以吸引到投資者。目前，我國每年的專利產(chǎn)出很多，但能經(jīng)得起訴訟和市場檢驗的優(yōu)質(zhì)專利還不夠多，這也是一個困境。”七星天(北京)咨詢有限責(zé)任公司總裁龍翔告訴本報記者，在美國，成規(guī)模擁有高價值專利的通常是大型科技企業(yè)或各種類型的專利聯(lián)盟。我國的專利聯(lián)盟往往依托于行業(yè)協(xié)會組織而成，運營時間較短，除了開展內(nèi)部專利許可和應(yīng)對海外訴訟風(fēng)險的運作外，大部分專利聯(lián)盟的市場化運營活動并不活躍，少有進行專利證券化的探索。

　　另外，專利估值難也是影響專利資產(chǎn)證券化的一個重要因素。“如果要確保整個融資的信用，對于專利的估值是其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在證券化的交易過程中，尤其需要確定各方當(dāng)事人能認同特定的知識產(chǎn)權(quán)在特定時點的價值。但是目前，全球還沒有形成放之四海皆可適用的估值公式可供所有的知識產(chǎn)權(quán)套用，既有的知識產(chǎn)權(quán)估值方式與計算方法，只對某些發(fā)明專利具有相對可靠的準(zhǔn)確度。估值難以確定，導(dǎo)致人們無法對專利的經(jīng)濟價值做出精準(zhǔn)的預(yù)估，評級機構(gòu)難以對證券發(fā)行進行準(zhǔn)確評級，投資者也難以準(zhǔn)確地評估該證券的價值并進行投資。”美國亞太法學(xué)研究院執(zhí)行長、北京大學(xué)知識產(chǎn)權(quán)學(xué)院訪問教授孫遠釗在接受本報記者采訪時表示，目前，也有不少國家和地區(qū)在嘗試運用大數(shù)據(jù)分析等工具，開發(fā)更具公信力與權(quán)威性的專利價值計算方法，甚至予以標(biāo)準(zhǔn)化，但在短期內(nèi)難以看到專利估值“國際標(biāo)準(zhǔn)”的出現(xiàn)。

　　“專利作為一種無形資產(chǎn)，相對于其他基礎(chǔ)資產(chǎn)而言，其較低的穩(wěn)定性以及技術(shù)更新等都會影響市場化收益，從而導(dǎo)致現(xiàn)金流不穩(wěn)定，因此難以吸引投資者。”周明新表示，除了專利價值評估難，專利資產(chǎn)難以受到投資者青睞的另一主要原因是證券化信息披露較傳統(tǒng)資產(chǎn)有其特殊性，投資者大多不是行業(yè)領(lǐng)域的專家，對于以技術(shù)為核心的專利資產(chǎn)，需要借助更為專業(yè)的評估手段和披露信息才能降低投資風(fēng)險。

　　多方齊發(fā)力 推動發(fā)展

　　近年來，知識產(chǎn)權(quán)證券化的探索在國內(nèi)越來越受關(guān)注。

　　“2015年，國務(wù)院發(fā)布的《中共中央 國務(wù)院關(guān)于深化體制機制改革加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》指出，推動修訂相關(guān)法律法規(guī)，探索開展知識產(chǎn)權(quán)證券化業(yè)務(wù)。2016年，《國務(wù)院關(guān)于新形勢下加快知識產(chǎn)權(quán)強國建設(shè)的若干意見》進一步指出，探索知識產(chǎn)權(quán)證券化，完善知識產(chǎn)權(quán)信用擔(dān)保機制。在推動知識產(chǎn)權(quán)發(fā)展和金融創(chuàng)新的背景下，這些文件的出臺，為專利證券化發(fā)展提供了宏觀支持和有利條件。對于企業(yè)來說，通過專利證券化進行融資也是其迫切需求。”知識產(chǎn)權(quán)出版社有限責(zé)任公司高級分析師張建宇表示。

　　“除了宏觀政策層面的支持，與專利資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律法規(guī)也需要進一步完善。我國目前缺乏針對專利聯(lián)盟、專利池運營行為的整體規(guī)范，專利法、反不正當(dāng)競爭法等相關(guān)條款比較分散，法律效力不夠強，需要進行完善。”龍翔表示。

　　從實操的層面，周明新認為，由于專利資產(chǎn)穩(wěn)定性差、現(xiàn)金流不穩(wěn)定，因此，對專利資產(chǎn)進行信用增級非常有必要，可以引進銀行、保險公司對資產(chǎn)進行外部增級。目前，我國正在推行專利保險制度，可以考慮將其作為專利資產(chǎn)證券化的外部增級手段。另外，在以專利實施許可合同為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化交易中，由于被許可人在實施過程中大多需要權(quán)利人提供技術(shù)支持，為避免權(quán)利人的懈怠導(dǎo)致被許可人無法獲得充足的技術(shù)支持導(dǎo)致證券化失敗，可以考慮對作為發(fā)起人的權(quán)利人進行適當(dāng)監(jiān)管，并設(shè)置一定追索權(quán)，以規(guī)制權(quán)利人的行為。

　　而對于專利價值難以確定的問題，周明新表示，由于傳統(tǒng)的資產(chǎn)評估手段不能很好地評估專利資產(chǎn)，設(shè)計出更好的評估方式才能更有利于專利資產(chǎn)的證券化實施。此外，信息披露制度的完善也是證券行業(yè)降低風(fēng)險的一個有力手段。目前我國的信息披露制度主要適用于傳統(tǒng)資產(chǎn)，專利這種無形資產(chǎn)有其特殊性，摸索出適合專利資產(chǎn)的信息披露內(nèi)容，是吸引投資者、降低風(fēng)險、完成資產(chǎn)證券化的一個重要保證。